2020年受到疫情影响，小家电产品持续走红，网红小家电品牌小熊电器的股价更是在去年一路大涨，市值从60多亿大涨至200多亿。今年风潮退去小家电赛道的竞争却依旧异常激烈。
10月20日，德尔玛更新了招股书，公司拟通过IPO募集不超过9231.25 万股，用于智能家电制造基地、研发品控中心建设和信息化建设等项目。
德尔玛成立于2011年，是一家集原创设计、自主生产、自营销售于一体的创新电器企业。其主营产品包括加湿器、除螨仪、杆式吸尘器等，目前产品线已进一步扩展至厨房电器、新型小家电等更多其他领域。
德尔玛控股股东为飞鱼电器，实际控制人为蔡铁强。飞鱼电器持有公司1.365亿股，占本次发行前股本总额的36.97%。
如果德尔玛能够成功IPO，将成为继小熊电器之后又一家互联网小家电上市企业。
收入稳增但偿债低于同行德尔玛的营业收入主要来自于家居环境类产品、水健康类产品和生活卫浴类产品。 2018 到 2021 年 1-6 月公司的营业收入金额分别为人民币9.67亿元、15.17亿元、22.28亿元和 12.48亿元。
报告期内，净利润分别为3101.77万元、1.13亿元、8896.32万元和4132.43万元，可以看出，在报告期内虽然收入稳步提升，但是利润却有所下降。
通过将德尔玛的偿债指标与同行可比上市公司对比，也能感受出公司经营状况并不像其营收般乐观。
德尔玛报告期内的(合并)资产负债率分别为51.39%、53.24%、48.73%和48.12%，而同期同行业可比公司平均值分别为45.31%、40.84%、42.93%和45.40%，皆比德尔玛低。
报告期内，公司资产负债率高于可比公司平均水平，主要系可比公司均为上市公司，融资渠道较为丰富，资产负债率较低。
同时，德尔玛的流动比率和速动比率低于行业平均水平，招股说明书称，主要原因系随着公司业务规模的扩大，对营运资金的需求增加，公司应付票据金额较大。
第一大客户为小米根据招股书披露，2018年-2021年上半年，公司前五大客户销售金额合计分别为：4.8亿、7.56亿和9.72亿和5.96亿元，分别占营业收入49.67%、49.81%、43.64%和 47.77%。其中小米集团在今年成为了德尔玛的第一大客户，占营业收入的23.59%。
德尔玛和小米的合作模式以ODM为主，公司负责产品开发、物料采购及成品生产，最终将生产的成品销售给小米集团，由小米负责渠道销售。
2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司通过米家 ODM 业务实现的销售收入 快速增长，收入金额分别为 7182.15 万元、2.71亿元及 2.92亿元，2019 年至2021年上半年。
与小米合作可以让公司利用小米现有的渠道做大营收，但是由于米家品牌产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式， 米家 ODM 业务毛利率低于德尔玛自有/授权品牌产品毛利率，米家ODM业务毛利率分别为 27.53%、19.18%及 12.34%。
此外，如果未来德尔玛的米家 ODM 业务收入规模和占主营业务收入比例进一步提高，或者米家ODM业务毛利率进一步下降，都将可能拉低公司整体毛利率，对德尔玛的经营业绩都会产生一定程度的不利影响，德尔玛最终也可能会沦为小米品牌的代工厂。
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